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长安基金林忠晶:流动性和风险偏好成为A股重点变量

2018-12-14 20:32
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  长安基金基金经理林忠晶12月13日表示,虽然企业盈利增速仍处于下行阶段,但A股估值调整较为充分,对市场的影响减弱,流动性和风险偏好逐步成为重点需要关注的变量。

  林忠晶表示,2015年以来,供给侧改革促进资源品相关行业过剩产能得以出清,使得产品定价权具有一定程度的提升,对行业内公司盈利改善效果较为明显。但现阶段由于环保政策和中下游需求尚不明朗的情况下,资源品相关行业资本性支出并没有出现明显提升,产能未来预计将保持稳定。而需求不足则会导致相关产品的价格面临较大压力,叠加去年相关数据高基数的影响,资源品相关行业的盈利增速预计可能仍会出现下行。此外,除地产后周期相关产业外,中游制造业和下游消费品利润仍受原材料成本过高或需求乏力的影响,其利润增速预计也会继续处于下行阶段。

  林忠晶进一步表示,从此前A股经历的4次盈利下调周期的表现看,企业盈利下行开始之前,A股估值一般已经调整较为充分。2018年以来,由于市场持续性的下跌使得A股整体估值水平不断下移,已经回落至历史较低位置。结合目前A股估值水平看,估值对A股影响逐步减弱。

  谈到投资机会的选择,林忠晶认为,目前市场中想要寻找确定性投资机会存在较大难度,更加强调自下而上寻找投资机会。2018年以来,市场先后经历了光伏“5·31新政”、医药4+7“带量”采购等诸多新情况,这意味着原来依赖人口红利或制度红利的企业经营模式将出现彻底的变化,对于非经常性损益占比较大的公司需要更加关注政策影响。结合估值下行空间的判断,寻找内生增长相对稳定、产业政策环境利空因素已经出清的行业相对较为安全。沿着这个思路,可以自下而上在金融、消费品、新能源汽车、新材料和通信等行业寻找投资机会。

  

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF406)

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